“長(zhǎng)坡厚雪”是資本市場(chǎng)上形容長(zhǎng)期積累、厚積薄發(fā)的經(jīng)典比喻。對(duì)毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)頭部企業(yè)雍禾醫(yī)療而言，這樣的耐心和定力正在迎來現(xiàn)實(shí)的印證。

(相關(guān)資料圖)

8月27日，雍禾醫(yī)療發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)收入人民幣8.616億元；毛利達(dá)人民幣5.503億元，較去年同期增長(zhǎng)3.9%；毛利率由58.8%上升至63.9%，增長(zhǎng)5.1個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，雍禾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2790萬元，較去年同期虧損人民幣1.386億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，每股基本收益人民幣0.06元。

根據(jù)雍禾醫(yī)療2025中期業(yè)績(jī)報(bào)告，公司通過門店網(wǎng)絡(luò)布局、自研的連鎖醫(yī)療管理系統(tǒng)「禾帆」升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)再效率提升、質(zhì)量控制以及成本降低方面的精細(xì)化管理。借助管理模式的重構(gòu)以及營(yíng)銷策略的精準(zhǔn)化實(shí)施，顯著提高了集團(tuán)人效、客戶獲取轉(zhuǎn)化率和投資回報(bào)率。一系列舉措不僅為集團(tuán)成功扭轉(zhuǎn)了虧損局面，也為未來長(zhǎng)期可持續(xù)盈利奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

雍禾醫(yī)療交出的這份中期答卷，也標(biāo)志著公司正式跨越盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)入盈利能力的持續(xù)上升通道。

盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)：財(cái)務(wù)指標(biāo)全面改善，核心業(yè)務(wù)量質(zhì)齊升

財(cái)務(wù)指標(biāo)的改善是雍禾“長(zhǎng)坡厚雪”戰(zhàn)略見效的集中體現(xiàn)。

2025年上半年，雍禾醫(yī)療營(yíng)收、毛利與利潤(rùn)全面向好的同時(shí)，單店效率、人效和客戶結(jié)構(gòu)亦在持續(xù)優(yōu)化。

門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化上，公司在穩(wěn)步增長(zhǎng)的前提下持續(xù)重塑門店網(wǎng)絡(luò)與效率：報(bào)告期內(nèi)，雍禾醫(yī)療在全國(guó)61個(gè)城市擁有63家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，在深圳、上海、廣州擁有6 家史云遜健發(fā)機(jī)構(gòu)，為中國(guó)*及覆蓋城市最廣的連鎖毛發(fā)醫(yī)療集團(tuán)。

單店表現(xiàn)方面，隨著門店網(wǎng)絡(luò)的聚焦與運(yùn)營(yíng)資源的重配，單店?duì)I收（含雍禾植發(fā)與史云遜門店）由2024年上半年同期的人民幣1111.36萬元提升至1367.53萬元，增長(zhǎng)23%。

分業(yè)務(wù)來看，植發(fā)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，雍禾植發(fā)業(yè)務(wù)收入6.62億元，占總收入的76.8%。接受植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的消費(fèi)者數(shù)達(dá)33,504人，較2024年同期的29,272人增長(zhǎng)14.5%，其中女性客戶數(shù)量顯著增加，“悅己型”消費(fèi)趨勢(shì)正在成為推動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容的重要力量。同時(shí)，在雍禾的分級(jí)診療體系下，高端“雍享”的客戶數(shù)量也在持續(xù)提升，雍禾高端醫(yī)療服務(wù)不斷獲得消費(fèi)者獲得認(rèn)可。

作為雍禾醫(yī)療廣受關(guān)注的“第二增長(zhǎng)曲線”，其醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)方面則展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)優(yōu)化成果。自2024年以來，雍禾醫(yī)療對(duì)醫(yī)療養(yǎng)固產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性升級(jí)，推動(dòng)養(yǎng)固業(yè)務(wù)向高價(jià)值醫(yī)療級(jí)套餐轉(zhuǎn)型。2025年上半年，雍禾醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)服務(wù)消費(fèi)者44,912人，收入1.87億元，占總收入的21.8%，復(fù)購(gòu)率提升至29.9%，用戶粘性與長(zhǎng)期價(jià)值顯著增強(qiáng)。

兩大核心板塊協(xié)同發(fā)力、均衡增長(zhǎng)，為盈利改善提供可持續(xù)的基本盤。截至2025年6月30日，公司共服務(wù)消費(fèi)者64,845人，品牌覆蓋更廣、人群結(jié)構(gòu)更優(yōu)，為下半年的持續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

提效增質(zhì) 多維度夯實(shí)經(jīng)營(yíng)韌性

盈利拐點(diǎn)的出現(xiàn)，并非偶然，而是雍禾在過持續(xù)提效增質(zhì)、修煉內(nèi)功的成果。

醫(yī)療本質(zhì)始終是雍禾立足的核心，圍繞這一核心，雍禾從醫(yī)療服務(wù)、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷與數(shù)智化等多條戰(zhàn)線持續(xù)提效增質(zhì)，夯實(shí)自身經(jīng)營(yíng)韌性。

在醫(yī)療服務(wù)端，公司持續(xù)完善分級(jí)診療與培訓(xùn)體系。新入職醫(yī)生需完成覆蓋10個(gè)模塊、43門課程的標(biāo)準(zhǔn)化培訓(xùn)并通過嚴(yán)格考核方能上崗；植發(fā)醫(yī)生分級(jí)診療的管理體系中，公司建立了24項(xiàng)手術(shù)質(zhì)量評(píng)分維度，結(jié)合每日動(dòng)態(tài)考核與專項(xiàng)培訓(xùn)，持續(xù)提升醫(yī)生專業(yè)水平與手術(shù)安全性。

同時(shí)，公司也持續(xù)構(gòu)全維度診療技能培訓(xùn)體系，在美學(xué)設(shè)計(jì)等能力上強(qiáng)化培訓(xùn)，全面提升服務(wù)水平；通過加強(qiáng)術(shù)后管理和全周期服務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)醫(yī)療服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。截至2025年上半年，雍禾專業(yè)毛發(fā)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)達(dá)1320人，其中醫(yī)生226人，護(hù)士1,008人，專業(yè)供給穩(wěn)步增強(qiáng)。

運(yùn)營(yíng)端，雍禾圍繞供給鏈協(xié)同與全流程精益，通過技術(shù)迭代、耗材升級(jí)、流程優(yōu)化，顯著降低單臺(tái)手術(shù)資源消耗；依托智能化數(shù)據(jù)平臺(tái)做客戶全周期管理，疊加精準(zhǔn)營(yíng)銷提升轉(zhuǎn)化效率，同時(shí)優(yōu)化人力配置、延伸服務(wù)半徑、強(qiáng)化成本管控能力，并夯實(shí)長(zhǎng)期盈利能力底盤。面對(duì)日益增長(zhǎng)的女性毛發(fā)健康需求，集團(tuán)在部分城市設(shè)立了女性獨(dú)立診療科室并推出專項(xiàng)技術(shù)服務(wù)，獲得女性用戶廣泛認(rèn)可。

營(yíng)銷端亦在持續(xù)精進(jìn)，強(qiáng)化“全鏈協(xié)同+結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，不斷適應(yīng)市場(chǎng)的變化和消費(fèi)者需求的升級(jí)。2025年上半年，雍禾持續(xù)實(shí)施精細(xì)化營(yíng)銷策略，銷售及營(yíng)銷開支下降至3.81億元，較2024年同期的4.62億元降低17%。銷售及營(yíng)銷費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重下降7%。面對(duì)獲客成本上行與決策周期延長(zhǎng)等挑戰(zhàn)，雍禾也創(chuàng)新打造「鏈路綜合體」模式：前端布局多元觸點(diǎn)降低決策門檻，后端通過數(shù)字化工具提升轉(zhuǎn)化效率；同時(shí)戰(zhàn)略攻堅(jiān)女性與異地診市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性成本優(yōu)化，提升營(yíng)銷體系韌性與持續(xù)轉(zhuǎn)化能力。

數(shù)智化層面，公司堅(jiān)定推進(jìn)“數(shù)字化、智能化”戰(zhàn)略，聚焦以人工智能技術(shù)為核心的系統(tǒng)性建設(shè)，提升經(jīng)營(yíng)管理效率與客戶體驗(yàn)。報(bào)告期內(nèi)，雍禾自主研發(fā)的連鎖醫(yī)療醫(yī)療管理“禾帆”系統(tǒng)在集成AI知識(shí)庫(kù)引擎應(yīng)用上去的關(guān)鍵性突破，提升了業(yè)務(wù)鏈路的識(shí)別效率與人均產(chǎn)能。同時(shí)，一物一碼物料溯源體系上線，強(qiáng)化醫(yī)療服務(wù)的安全與透明。在診療智能化方面，新一代頭皮檢測(cè)設(shè)備與智能頭皮識(shí)別技術(shù)加快推廣應(yīng)用，推動(dòng)毛發(fā)診療向精準(zhǔn)醫(yī)療發(fā)展，獲得了積極的市場(chǎng)反饋。

在研發(fā)與合作方面，公司秉持開放態(tài)度，在報(bào)告期內(nèi)積極與行業(yè)上下游多家優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)、知名醫(yī)學(xué)院校和三甲醫(yī)院展開聯(lián)合研究，通過多元學(xué)術(shù)與聯(lián)合科研推動(dòng)脫發(fā)防治與植發(fā)技術(shù)的創(chuàng)新迭代，持續(xù)將醫(yī)療專業(yè)能力轉(zhuǎn)化為品牌與服務(wù)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

長(zhǎng)坡厚雪 戰(zhàn)略前景愈加清晰

當(dāng)前，中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療市場(chǎng)正處于快速成長(zhǎng)階段。據(jù)弗若斯特沙利文聯(lián)合頭豹研究院發(fā)布的《2024年中國(guó)毛發(fā)健康服務(wù)行業(yè)研究》報(bào)告顯示，中國(guó)毛發(fā)健康市場(chǎng)近年持續(xù)增長(zhǎng)，從2020年的人民幣582.9億元增至2023年的人民幣795.5億元，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到人民幣1165.4億元。

在這一長(zhǎng)期大勢(shì)下，雍禾在這一賽道中的戰(zhàn)略前景愈加清晰，其獨(dú)特的醫(yī)療定位也有望持續(xù)放大市場(chǎng)紅利。面向未來，雍禾將在三條主線持續(xù)投入。

一是，持續(xù)推進(jìn)院部精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，加速多科室建設(shè)及女性科室建設(shè)。通過穩(wěn)固高線城市及成熟院部在其所在地區(qū)的*地位和連鎖品牌效應(yīng)，并適時(shí)在低線城市進(jìn)行輕資產(chǎn)小店的布局，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。同時(shí)針對(duì)不同脫發(fā)階段、不同需求的人群，提供多元化、個(gè)性化的解決方案。

二是，夯實(shí)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的中樞功能，構(gòu)建毛發(fā)醫(yī)療健康生態(tài)閉環(huán)。通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的中樞功能，構(gòu)建全場(chǎng)景在線診療矩陣；通過打通私域商城、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院與核心CRM 系統(tǒng)的訂單協(xié)同機(jī)制，實(shí)現(xiàn)在線產(chǎn)品訂購(gòu)與線下服務(wù)履約的閉環(huán)管理；完善覆蓋居家至門診場(chǎng)景的三級(jí)產(chǎn)品體系，滿足多元化脫發(fā)管理需求，通過智能銷售工具，基于用戶治療階段自動(dòng)推送個(gè)性化服務(wù)方案，有效延伸客戶生命周期價(jià)值。

三是，堅(jiān)持科技導(dǎo)向，強(qiáng)化AI賦能。持續(xù)推動(dòng)人工智能(AI)技術(shù)在毛發(fā)診療場(chǎng)景中的融合與應(yīng)用，圍繞智能診療體系進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)能力建設(shè)，推動(dòng)診療流程的全面升級(jí)與就醫(yī)體驗(yàn)的持續(xù)優(yōu)化。

從虧損到盈利，從擴(kuò)張數(shù)量到提升質(zhì)量，雍禾在2025年上半年交出了一份“經(jīng)得起檢驗(yàn)”的中期答卷，雍禾醫(yī)療也再次驗(yàn)證了“長(zhǎng)坡厚雪”戰(zhàn)略、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的價(jià)值。

扭虧為盈并非終點(diǎn)，而是通向長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的新起點(diǎn)，未來，雍禾將繼續(xù)堅(jiān)持“待之以醫(yī)、賦之以美”的初心，借助醫(yī)療專業(yè)力與數(shù)智化能力，在毛發(fā)醫(yī)療的陽(yáng)光賽道上穩(wěn)步前行。

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