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近期海天味業深陷輿論漩渦主要問題是估值太高

發布日期： 2022-10-11 08:29:43 來源：金融投資報

海天味業最近陷入輿論漩渦。市場對其質疑之一是是否執行雙重食品安全標準，二是其標注的添加劑有沒有安全隱患。

其實，調味品行業有添加劑這并不是什么新鮮事，而對于這些添加劑也確實有行業標準是允許的。不過，這些添加劑究竟對人體有沒有害，或者說這些添加劑對于食品行業來說究竟意味著什么，大家也是心知肚明的。比如說，有大量添加劑的醬油，就會比沒有任何添加劑的醬油便宜很多，也是各個品牌調味品走量的商品，畢竟不是所有的家庭都能消費得起高端調味品?？陀^來說，由于歐洲和日本對于食品安全的標準非常高，所以，出口到這些地方的調味品也必須符合當地的食品安全標準;當然，其終端價格也是國內的很多倍，這些都沒有什么可比性。

既然行業標準與添加劑并不是海天味業獨有的，那么，為什么輿論不斷地“追殺”海天味業?大家只看到其一，沒看到其二，那就是海天味業的估值太高，木秀于林風必摧之。

從資本市場角度看，海天味業最大的問題在于以非常低的營收和凈利潤增長維持太高的估值，這樣就很容易成為輿論關注的焦點，任何負面都可能被放大。

大家可以看看海天味業的基本面情況。今年上半年，海天味業營收增長只有9%，凈利潤增長只有區區1%，馬上就要進入負增長狀態了，但其估值依然有56倍之高。這是匪夷所思的。此前有人將海天味業比作醬油里的貴州茅臺，因此也拿貴州茅臺的估值與海天味業相匹配，但即便是貴州茅臺的盈利增速能長期維持20%左右，因此其估值就是凈利潤增長的兩倍約40倍左右，即便用這個估值水平去套海天味業，怎么可能給出56倍的估值?

當然，也有人認為海天味業目前的盈利增速不正常是受到了疫情的影響。這就更是無稽之談，就算有疫情影響，但像調味品這樣的快速消費品也不會受很大的影響，反而因為居家的原因還是一種刺激，因為居家都需要做菜做飯，對調味品的需求量會更大。此外，在A股市場，很容易找到海天味業的可比大消費企業，如伊利股份和上海梅林，一個是乳業巨頭，一個是罐頭翹楚，但它們的估值都很低，而且營收、凈利增幅都遠超海天味業。如果海天味業的估值邏輯成立，那是不是意味著伊利股份、上海梅林的估值邏輯反而不成立了?

在市場流動性日漸緊張的情況下，高估值公司的股價都將會面臨估值回歸的問題，特別是以前喜歡講故事但基本面并不支持的高估值公司，其股價都會被打回原形。而且，從行業角度看，調味品行業雖然看起來容量很大，但整體需求增速并不高，同時內卷非常厲害，幾乎每個地方都有各自的區域性產品，如華東地區有淘大，川渝地區有千禾、中壩等一眾區域性快消調味品品牌，市場競爭非常激烈。所以，即便是全國性的品牌，也很難說就一定能壟斷市場，調味品市場的競爭態勢和乳業非常相似，伊利、蒙牛做到今天也無法壟斷整個市場，因此其市場估值并不高。在這種情況下，一定要讓一個“打醬油”的鶴立雞群，那就是自找沒趣。