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多數地方出臺促消費政策為估值修復提供政策支持

發布日期： 2022-11-07 08:30:16 來源：金融投資報

本周市場出現新的預期，有消息稱部分地區乘坐高鐵飛機不再查核酸，此消息被市場猜測為疫情防控政策可能出現微調。此前疫情反復已經導致國內經濟增長承壓，特別是航空、高鐵、旅游、餐飲等行業影響巨大。因此，在促消費成為穩增長的關鍵之一的情況下，如何精準防疫并促進經濟增長成為政策的關鍵。值得一提的是，如果未來隨著疫情防控政策的微調，疫情防控趨勢的逐步好轉，上述受影響嚴重的行業可能會出現報復性反彈。

實際上，近期消費股的不俗表現一定程度上是受該預期提振，而且還疊加了今年以來促進消費恢復相關措施的不斷出臺，不少地方還出臺一攬子促消費政策措施，包括發放消費券、舉辦消費促進活動等。有市場人士分析認為，經濟面臨不確定性，加大內需拉動顯得更為重要，而四季度又是傳統意義上的消費旺季。從這一角度來看，建議投資者關注已充分回調的旅游酒店、民航、醫藥等板塊。

在疫情影響下旅游酒店板塊繼續承壓，但隨著刺激消費政策的持續，行業存在復蘇預期。可支配收入的增加疊加疫情防控政策放松預期對旅游影響的降低，預計旅游業的恢復強度將有所增強。

有行業人士指出，短期來看跨省出行受疫情影響，短途個性化的旅游需求相對較好。中長期看，疫情的擾動有望推動線下消費行業的加速出清和經營業態的轉型升級，看好細分行業龍頭的抗風險能力和自身逆境成長能力。在各地刺激消費背景下，旅游業存在復蘇預期，而顯著的乘數效應將對內需的擴大形成有效的支撐。乘數效應使得旅游業在刺激內需方面具有獨特的作用。雙循環的新發展格局下，旅游業具有的乘數效應使得其對促進內需有著重要作用。

基本面來看，三季度旅游出行受疫情影響較大，上市公司三季度業績普遍承壓，但餐飲酒店部分企業利用暑期需求反彈實現業績修復超預期。東莞證券分析師魏紅梅指出，出入境限制方面利好頻現，洲際等全球酒店集團業績修復較好，提振疫后修復預期。預計出入境利好將持續落地，建議投資者關注優先受益于出入境限制放松的出境游龍頭眾信旅游，機場免稅業務有望復蘇的免稅龍頭中國中免，建議布局業績彈性較大的景區個股云南旅游、天目湖、宋城演藝等，酒店龍頭君亭酒店等，餐飲龍頭同慶樓等。

潛力股精選

中國中免(601888)

公司受國內疫情沖擊較明顯，其中8月、9月的海南疫情對于公司線下經營影響最大。雖然前三季度公司線下門店多次閉店，業績承壓，但仍保持了三季度單季度的盈利，公司持續提升運營效率疊加線上業務提振，展現出較強的經營韌性。東亞前海證券指出，展望未來，公司長期成長邏輯不變。線下新項目穩步推進，線上業務發展勢頭不減，供應鏈優勢持續鞏固。總體來看，公司新項目不斷突破，國內市場優勢持續擴大，公司港股上市后進一步開拓海外市場，伴隨疫情擾動逐漸降低、預期轉好，新店開業以及國外業務的不斷擴張，公司龍頭地位進一步鞏固。

天目湖(603136)

公司上半年雖然疫情影響較大，但從三季度開始經營環境相對改善，客流同比恢復，三季度收入和利潤均實現較大幅度增長。公司注重周邊游產品的打造，暑期推出夜公園，水世界等項目，帶動客流量的提升。單三季度景區收入恢復至2019年同期的92.3%，歸母凈利潤恢復至2019年同期的91.3%，達到疫情以來的新高，顯示出公司應對常態化疫情的管理能力以及疫情恢復期的較高彈性。太平洋證券指出，疫情期間公司仍然穩步推進新項目落地，豐富一站式旅游目的地的產品組合，做好細分市場的布局與擴張。有望在疫情控制后占據旅游市場復蘇的先機。

宋城演藝(300144)

公司2022年三季度實現營收2.76億元，同比減少1.66%，實現歸母凈利潤 1.05 億元，同比增長93.51%。雖然公司前三季度整體持續下滑，但就單三季度來看業績已同比出現明顯改善。可以看到，杭州宋城演藝開展國慶新玩法，推出主體活動天燈盛宴、河燈祈福、華燈巡游、宋韻研學，有望增加客流量。華金證券指出，前三季度受疫情沖擊影響，公司多個項目再次閉園，短期業績持續承壓。閉園期間，公司苦練內功，升級內容，提升產品品質，為疫情后做準備。同時，公司優化組織架構和管理流程，積極推動數字化改造，減少冗余環節，提升運營效率。

君亭酒店(301073)

公司2022年三季度實現營收1.07億元，同比增長63.48%，三季度國內疫情仍多點散發，國內酒店市場呈現不均衡復蘇態勢，長三角區域尤其是杭州市場疫情相對穩定，上半年需求端受疫情壓制在三季度有所釋放，暑期長線游加速回暖疊加周邊游市場升溫利好公司度假產品，三季度營收增速提升顯著。利潤端，公司三季度實現歸母凈利潤1119.47萬元，同比增長48.90%。東北證券指出，公司通過并購君瀾、景瀾突破規模瓶頸、由區域邁向全國，卡位中高端、高端形成差異化品牌矩陣、順應行業結構升級趨勢，未來伴隨行業復蘇周期啟動、旅游度假熱度持續上升，公司有望將品牌勢能轉化為高業績增長。

中青旅（600138）

公司作為國內旅行社行業中首家A股上市的企業、中國第一家擁有中央大型金融控股集團發展背景的旅游類上市公司，已形成以“中青旅”品牌為核心，以“遨游”、“耀悅”等為旅行社業務骨干子品牌，以“烏鎮”、“古北水鎮”為景區業務骨干子品牌的多產品品牌體系。公司已經形成了覆蓋景區投資與運營、酒店運營與管理、會議展覽與整合營銷、旅行社與旅游互聯網等領域的多元布局，并在“旅游+”業務領域尋求突破。今年三季度公司營業收入雖然同比下降27.99%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長831.18%，顯示出強勁的恢復預期。

雖然全國多地疫情呈零星出現狀態，對短期客流產生了一定影響，但行業中期復蘇的趨勢仍將持續。從航司來看，民營航司受益于運營端和成本端的雙重優勢，有望率先實現盈虧平衡;而寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業績彈性確定性最高。

消息面上，10月30日起，中國民航開始執行2022年冬航季航班時刻，各家航空公司紛紛宣布恢復多條國際航線。南航國際航班將由原來的每周71班增加至每周86班;東航計劃每周客運國際航線將增至42條108班;國航、春秋、吉祥航空也于近期宣布新增多條國際航線。同時各家航司公布的9月份經營數據顯示，航司國際線經營數據顯著改善。

民航十四五規劃將2021-2022年定義為恢復期和積蓄期，2023-2025年為增長期和釋放期。紓困政策將有助于民航業度過低谷周期，伴隨全球疫情的逐步好轉，防控政策的有序放松，行業的需求和業績均有望出現反彈。

靜待國內疫情形勢好轉，關注疫情緩解后行業供需格局的改善。有行業人士指出，疫情導致民航業跌至谷底，但在預期好轉背景下谷底回升空間也十分廣闊。對疫情的精準防控，以及防疫政策存在放松預期，未來兩年航空客運需求必將逐步恢復，相關公司價值重估是確定性事件。建議投資者關注中國國航、春秋航空、中國東航、南方航空、吉祥航空、華夏航空等。

潛力股精選

中國國航(601111)

公司為響應國務院和民航局逐步增加國際航班數量的要求，三季度恢復多條國際航線。三季度來看，公司國際航線RPK為169、189、284百萬客公里，ASK為309.5、356.8、510.1百萬客公里，均出現顯著回升。之前公司定增募資150億元，飛機引進增加。在民航國際航線需求逐步回暖，國內航線有所波動但總恢復趨勢不變的背景下，國航定增募資強化機隊實力，改善財務結構，為航空需求復蘇打下堅實基礎。西南證券表示看好民航業發展和國際航線市場需求增長，10月底民航迎來冬春換季，國際航線班量有望進一步恢復。公司的區位優勢和規模優勢將支持其穩定恢復發展。

春秋航空(601021)

公司具有完善的航空網絡，目前具備195條國內航線與6條國際航線。憑借縱深的航空網絡，公司在國內某些城市疫情集中爆發時可以迅速進行航網調整，以最大限度地減少疫情等突發狀況對公司經營的影響。此外，公司大力進行航空樞紐建設，現已建成華東、華南、華北、東北、西北、華中6大航空樞紐。西南證券指出，作為國內低成本航空的先行者與領跑者，公司采用單一機型與高飛機日用率的經營模式，以達到嚴控成本的目的。盡管疫情等多重沖擊使公司業績下滑，但春秋航空顯著的成本優勢與機票價格優勢使其在大眾市場仍占有相當的份額，未來業績有較大的上升彈性。

中國東航(600115)

公司前三季度國內航線供需同比下滑。國際航線ASK同比下滑5.37%，RPK同比增長2.8%，客座率為60.46%，同比增長4.81%。國際線方面，由于入境隔離政策優化，海外新增確診人數趨于平穩，公司三季度國際線需求及客座率同比小幅修復。安信證券指出，需求端，疫情沖擊不改行業復蘇趨勢，同時國際航班有序增加，五個一限制逐步淡化。供給端，航司運力引進緩慢，中期內供給低速增長具有高確定性。此外，民航票價市場化改革打開漲價彈性空間。供需確定性拐點疊加票價上行，航空有望迎來一輪成長周期。公司以上海作為核心基地，區位優勢顯著，國內及國際航線時刻資源優質，看好疫情后業績修復。

南方航空(600029)

公司在三重沖擊持續影響下，三季度歸母凈利潤同比繼續減少。從行業來看，在本輪由新冠疫情導致的大周期中，航空業存在估值修復與周期彈性兩大邏輯。對于周期彈性，潛在需求增長孕育基礎，核心航線提價打開空間，供給增速受限放大彈性。國海證券指出，國際線方面，國際航線迎來恢復拐點，國際航班增班工作持續推進。同時，國內已有多款自主研發的疫苗和特效藥上市，走出疫情陰霾的基礎正在積累，從基本面角度看，行業中長期起點正在開啟。公司作為亞洲第一大航司，待后疫情時代供需反轉、周期彈性兌現。盡管航空業基本面當前處大周期底部，但未來行業周期上行階段到來后公司將充分受益。

上海機場（600009）

公司目前運營管理浦東機場，經營業務主要為航空性業務和非航空性業務，其中航空性業務指與飛機、旅客及貨物服務直接關聯的基礎性業務，2022年浦東機場預計實現飛機起降40萬架次，旅客吞吐量4000萬人次。今年8月，公司完成向機場集團定增購買虹橋公司100%股權、物流公司100%股權和浦東第四跑道，未來上市公司將作為浦東機場、虹橋機場運營的唯一主體，實現兩場統一規劃管理，后續通過充分發揮上市公司品牌效益和市場地位，結合公司發展戰略及區域規劃，拓展融資渠道，將自身打造成為世界領先的航空樞紐運營公司。

醫藥目前的炒作預期也與疫情防控政策有關，即預期市場未來對醫藥器械和藥品的需求將出現持續增長。實際上，前三季度，醫藥生物行業營業收入同比增長9.85%，扣除非經常損益后歸母凈利潤同比增長12.51%，也算是景氣度高的行業了。長城國瑞證券分析師黃文忠指出，行業投資邏輯回歸基本面，行業內部業績分化嚴重，部分原因是疫情造成各細分領域的短期繁榮與回落，當前行業整體估值較低的情況下，以各細分領域長期發展的視角進行配置，避免疫情因素的擾動。

光大證券分析師林小偉也表示，2022年三季報多數子板塊內部已經呈現出分化的趨勢，不同的領域均或多或少受到新冠疫情的影響，未來隨著疫情逐步得到控制，其長期影響將趨于弱化;很多子板塊內部正在發生新舊動能轉換，分化持續加劇，行業長邏輯逐步發生變遷。我們建議關注未來的投資新主線方向，第一是涉及國產自主可控與進口替代邏輯的領域;第二是政策支持的中醫藥板塊;第三是差異化、真正滿足臨床需求的創新藥械。

長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，短期依然會對社會經濟活動和醫藥行業產生影響，基于疫情的常態化及防疫措施，補齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復的方向有望成為下半年的投資主線。建議投資者關注君實生物、同和藥業、邁瑞醫療、新華醫療、太極集團、藥明康德、凱萊英、錦欣生殖、愛爾眼科、益豐藥房、華特達因、沃森生物等。

潛力股精選

君實生物(688180)

公司已完成商業化團隊調整，特瑞普利單抗已累計在全國超4000家醫療機構和近2000家專業藥房和社會藥房銷售，5月特瑞普利單抗一線治療食管鱗癌已獲批，此外一線治療非小細胞肺癌均已提交NDA并獲受理，隨著大適應癥的陸續獲批，以及多適應癥圍手術期臨床研究的前瞻性布局優勢漸顯，公司的商業化競爭力未來可期。光大證券指出，公司合作開發的新冠小分子RdRp抑制劑VV116在國內進度領先，此前已獲得烏茲別克斯坦緊急授權，目前處于多項國際多中心的III期臨床研究中。防疫方面，公司多層次布局新冠抗病毒領域，公司新冠中和抗體在全球超過15個國家獲得緊急授權。

同和藥業(300636)

公司三季度營收和歸母凈利潤同比增速分別為27.8%和32.6%，環比增速分別為23.1%和101.5%。公司三季度業績較二季度再加速，主要因為業績和成本端的快速恢復。盈利能力開始大幅提升，三季度毛利率環比提升6.15%，凈利率提升6.44%。東吳證券指出，公司二廠區1期工程有序推進，2022上半年開始試生產和穩定性驗證，有望2021年底或2022年初轉固投產。介于公司飽滿的訂單情況，二廠區2期7個車間有望在2022下半年開始建設，由于二廠區基礎設施已建設完成，2期項目建設更快，我們預計將在2024年中下旬完成建設。

邁瑞醫療(300760)

公司收入增長主要受益于高端超聲R系列和中高端超聲I系列迅速上量，帶來海內外高端客戶群突破，歸母凈利增速則略超市場預期。浦銀國際證券指出，醫療設備貼息貸款已于10月起陸續向各地醫院發放，根據我們調研，目前全國上報的醫療設備貼息貸款需求已超2000億，預計最終上報需求或超3000億。我們預計貼息貸款將拉動部分增量需求，且增量需求將主要在2022年四季度、2023年上半年釋放。因一線城市醫院設備相對完善且空間有限，此次貼息貸款拉動的需求更多來自低線城市，疊加國家優先支持國產品牌，預計性價比高、產線更完整的邁瑞等國產龍頭更有望受益。

太極集團(600129)

公司是醫藥產業鏈布局較為完整的大型醫藥企業，市場認可度高。公司2022年前三季度消化系統藥品的營收 17 億元，同比增長62%;呼吸系統藥品的營收10億元，同比增長62%;神經系統藥品的營收9億元，同比增長35%。民生證券指出，公司將發揮“太極(TAIJI)”馳名商標、百年“桐君閣”老字號的品牌影響力，以現代中藥智造為主，以打造麻精特色化藥和川渝地區商業領軍企業為輔進行戰略布局。營銷方面，通過革新營銷機制帶來營收和業績增長，公司設置“十四五”末營業收入力爭達到500億元的目標，同時凈利潤率不低于醫藥行業平均水平，業績水平有望明顯改善。

麗珠集團（000513）

公司以醫藥產品的研發、生產及銷售為主業，產品涵蓋制劑產品、原料藥和中間體及診斷試劑及設備，主要產品包括壹麗安、麗珠得樂系列產品以及新型冠狀病毒IgM/IgG抗體檢測試劑盒、肺炎支原體IgM抗體檢測試劑及人類免疫缺陷病毒抗體診斷試劑盒等診斷試劑產品。今年前三季度公司實現營業收入94.88億元，同比增長1.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤15.07億元，同比增長3.72%。今年10月公司公告將回購總金額不低于人民幣40,000萬元(含)，不超過人民幣80, 000萬元(含)，回購價格不超過人民幣40.00元/股，用于注銷減少注冊資本，顯示出公司對自身基本面的強大信心。

標簽：促消費政策估值修復消費旺季消費行業